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马靖昊说会计

自由现金流是满足再投资需求后，企业经营活动产生的剩余现金流。自由现金流是企业可以自由控制的现金流。有了自由现金流，企业可以用钱还本付息，为股东分配股息。

自由现金流为正的企业具有良好的财务弹性，具有较强的可持续经营能力，能够不断为股东带来现金产出；负现金流的企业意味着财务弹性差，需要外部融资。企业的价值通常是未来每年的自由现金流按预期的折现率折现到当前的价值。

钻石般闪耀的达人：马老师，净利润重要还是现金流重要，期待你的解读。

马靖浩:追女朋友的时候，净利润很重要，可以忽悠，云山雾罩，看不清你的真面目；把女朋友变成妻子后，现金流很重要，生活必需品也很现实。你必须展现你的真面目。

分析现金流量表主要抓住三个要点：

1、经营现金流入与销售收入的比例，分析其销售收入的质量和真实性；

2、经营净现金流与净利润比分析其利润质量和真实性。如果经营净现金流长期为负值，或经营净现金流之和长期低于净利润之和，则企业资产负债表上的部分资产必须虚构；

3、分析自由现金流（满足日常生产经营和扩大再生产需求后，企业资本提供商分配的剩余现金流、自由现金流的简单计算公式：自由现金流=经营净现金流-资本支出)，通过分析自由现金流，一是企业投资资金主要来自哪里；二是股东股息资金主要来自哪里；三是分析企业是否有充足的自由现金流，但也需要不断扩大债务规模。可以说，长期没有现金流支持的收入和利润都是流氓。

常用的自由现金流计算方法如下：FCFF=利息前税后利润(即EBIT?EBIT×所得税率) 折旧摊销净营运资本增加影响公司自由现金流的直接因素是：

①EBIT(税前利润代表利润和利润增长的结果)②所得税(代表企业履行社会责任的税款)③折旧摊销(不影响营业现金流)④净营运资本的变化(用于维持上下游的日常运营和稳定性)⑤资本支出(保持未来的增长和竞争力)。

在分析过程中，也可以采用简单的计算方法：自由现金流可以通过减去资本支出的现金流支出来计算，即自由现金流=经营活动产生的现金流净额-支付固定资产、无形资产等长期资产的现金。

由于只有企业经营活动产生的现金流是保证企业可持续发展的来源，自由现金流主要来自经营活动的净现金流，而通过向股东发行新股、向银行等债权人发行新债获得的资金、向股东发行股息或以股票回购的形式偿还债务本息而产生的现金流不计入自由现金流。

同样，为了保持竞争力，企业需要购买固定资产、无形资产等这些现金支出反映在投资活动的现金流出科目中，因此应扣除这部分现金支出。

ianlaw2002：马先生，在这个公式中，如果公司的企业具有较强的议价能力和大量的应付账款，是否需要扣除其业务活动产生的净现金流，以获得更真实的自由现金流？

马靖浩：不需要扣除！直接付款会有现金流出，不直接付款，应付款挂在账户上，虽然不影响收入和利润，但现金仍留在企业中，没有现金流出，那么自由现金流自然会好转，这些自由现金流也是真实的。

从以上现金流量表分析的三点来看，现金流量表分析应制作三张图：

1.历年经营活动现金流量与净利润对比表：帮助观察经营现金流净额是否正，是否持续增长，净利润含量如何；

2.多年来，销售商品和提供服务的现金与营业收入的比较表：通过放宽销售政策，帮助观察营业收入是否正常，收入增长是否实现；

3.历年现金余额、自由现金流、投资支出、现金股息和有息负债比较表：帮助观察现金是否足以支持投资和融资活动，了解公司支持投资和融资活动的现金来源是否合理。

此外，在分析现金流量表的过程中，我们还应该了解现金流量表欺诈的典型做法。

现金流量表欺诈的典型做法是同时虚假增加经营性现金流入和投资性现金流出。这样，一方面提高了经营活动的现金流量，另一方面，最终不影响资产负债表货币基金项目期末差额与现金流量表现金和现金等价物净增加之间的平衡。这种欺诈类似于耍流氓。例如，一家上市公司连续三年经营活动的净现金流量一直很好。其方法是同时虚假增加经营性现金流入和投资性现金流出。该公司还虚假增加了经营性现金流入。为了保持现金流净值的真实水平（如果这些数据是欺诈性的，它们就像康美制药和康德信一样被强盗欺诈）。公司以虚假增加投资的名义消化虚假增加收入带来的现金流，从而达到捏造经营收入、虚假增加经营性现金流入的目的，也让投资者误以为公司的投资是通过自我发展积累形成的，也可以创造公司经营规模不断扩大、经营能力强的假象。

冰茶怪兽:现在很多公司虚增经营现流，整个造假过程都很漂亮。查文件、货物、物流水可能看不到问题。

大坂冬阵：不专业，根本看不见。

夏夜的红树林:他们的虚增会导致税费增加吗？谢谢您

马靖昊：当然，税费要增加，造假成本也很高，但其成本必须小于其收入。

最后，我想告诉你如何通过现金流量表找到高质量的企业。

1.经营活动产生的净现金流>净利润为正；

2.销售商品和提供劳务收到的现金≥营业收入；

3.投资活动产生的净现金流为0，主要投资于新项目，而不是维持原生产能力；

4.现金及现金等价物净增加额＞0；

5.期末现金和现金等价物余额≥期末现金和现金等价物 应收票据中的银行承兑汇票>有息负债可以放宽。

羊总之花菜炒蟹菜炒蟹：贵州茅台、片仔癀，都属于现金奶牛企业。

沈啊啊毛：很有效！

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